长和港口出售案与巴拿马接管

专题概述

# 长和港口出售案与巴拿马接管

2025年3月，长江和记实业（长和）宣布以228亿美元向美国贝莱德-TiL财团出售其全球43个港口核心资产，其中包括巴拿马运河两端的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港。这笔横跨23国、涉及199个泊位的港口大交易，牵动全球港口运营格局与中美地缘神经。然而，交易推进途中风云突变：2026年1月底，巴拿马最高法院裁定长和两港特许经营"违宪"；随后巴拿马政府依裁定发布宪报、正式撤销长和两港经营权并启动接管，马士基子公司临时接手运营。面对资产被强行接管，长和依国际商会（ICC）仲裁规则与投资保护条约多线发起国际仲裁，追偿逾20亿美元。本专题以关键节点为主线，完整还原这场港口出售案与巴拿马接管的来龙去脉与深远影响。


最新动态：审计材料移交与仲裁拉锯（10月上旬）


2026年10月上旬，长和港口出售案在巴拿马一侧持续发酵。10月7日，巴拿马审计总长表示将向检方移交和记港口相关更多审计材料，审查范围进一步扩大；此前巴拿马方面已对和记港口巴尔博亚与克里斯托瓦尔两港的运营合规展开多轮审查，并曾以"违宪接管"为由推进政府接管。长和方面则于8月底依据投资保护条约启动国际仲裁，索赔金额超15亿美元，双方在法律与行政两条线持续拉锯。

审查升级与运营影响


审计材料移交检方，意味着巴拿马对和记港口的审查从行政调查向刑事追责方向推进。此前围绕运河码头运营的争议焦点集中在特许经营权续期、收费合规与"中国控制战略要道"的政治化叙事上；巴拿马政府多次释放接管信号，甚至一度将码头列入"关键基础设施"范畴。对码头运营而言，审查不确定性直接影响货主与船司的挂靠预期——若港口管理权长期悬而未决，巴拿马运河两端的集疏运效率与通关节奏或受扰动，美东至南美西岸的航线安排面临调整风险。

仲裁与资产处置的博弈


长和发起的国际仲裁为事件设置了法律边界：若巴拿马单方面终止特许经营权，可能被裁定违反投资保护义务并承担赔偿；而巴拿马以审计、合规审查为抓手的渐进策略，意在为接管争取法理与程序支持。与此同时，长和出售全球港口资产的计划并未因巴拿马受阻而停滞，其在其他市场的码头出售仍在推进，市场对其在巴拿马的最终退出方式（出售、合资或仲裁和解）保持高度关注。业内判断，事件走向取决于巴拿马司法进程与国际仲裁节奏的赛跑，短期内港口运营维持现状的概率较大，但长期归属仍存变数。

交易缘起：228亿美元出售全球43港

2025年3月4日，长江和记实业在港交所发布公告，宣布与美国贝莱德（BlackRock）牵头的财团签署出售全球港口核心资产的原则性协议。根据公告，本次交易标的横跨全球23个国家、共计43座港口，泊位数量达199个，标的整体企业价值228亿美元（约合人民币1657亿元），交易完成后预计可为长和带回超190亿美元现金收益。交易涉及和记港口在巴拿马运河两端的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港，这两个港口拥有至2047年的特许经营权，承担着全球约6%海运贸易的转运。长和此次出售覆盖其几乎全部海外港口业务，仅保留内地和香港两地业务，是李嘉诚家族在全球港口领域的重大战略收缩，不仅重塑长和的资产版图，也牵动全球港口运营格局与地缘政治的敏感神经，成为2025年国际航运市场最受瞩目的交易之一。


这笔交易对长和的意义不止于资产变现。作为全球拥有最多码头运营权的企业，长和出售43个海外港口核心资产，是其应对全球港口竞争、地缘风险与资本配置压力的战略选择，套现所得将用于降低杠杆、投入更具确定性的核心业务。对贝莱德-TiL财团而言，入主长和庞大的港口网络，将使其在全球集装箱码头版图中占据举足轻重的位置，地中海航运（MSC）旗下TiL的码头资源与贝莱德的资本运作能力相结合，有望重塑码头的运营与议价格局。然而，交易涉及的巴拿马运河两端两港连接全球约6%海运贸易，其特许经营权的稳定性直接关系运河航运的连续性，也使这笔纯商业交易与地缘政治深度交织。交易能否通过中国市场监管总局等监管审查、财团结构如何调整，都将直接影响全球港口与航运的未来走向。

交易关注：监管审查与中远加入

长和出售巴拿马运河港口给美财团的消息迅速引发多方高度关注。2025年3月6日前后，环球时报等媒体报道"港企把巴拿马运河港口卖给美财团"，长和宣布退出巴拿马运河等海外港口业务、仅保留内地和香港业务。中国国家市场监管总局随后依法对该交易进行审查；据彭博社报道，长和随后邀请中远海运集团加入洽购港口的财团。这笔交易折射出商业与地缘的双重考量：从商业看，长和通过出售全球港口核心资产回笼超190亿美元现金、优化资产结构；从地缘看，美国特朗普政府此前宣称巴拿马运河受中国控制，尽管被巴拿马和中国斥为"谎言"，仍使涉运河资产处于政治敏感地带。市场监管总局的依法审查，以及中远海运被邀加入财团，显示这笔交易已超越纯粹商业范畴，牵动中国对港口资产与供应链安全的关注，为国际航运与投资界观察大国港口竞争提供了典型样本。


从供应链安全的角度看，港口作为国际贸易的关键节点，其控制权变更牵动货流、运力与定价权。市场监管总局对这笔交易的依法审查，体现了中国对涉及全球布局的港口资产交易、以及外资并购可能影响市场公平竞争与供应链安全的高度审慎。中远海运作为中国航运旗舰，若加入财团，既可为交易提供多方平衡，也有助于中国在部分港口保持运营参与，维护相关航线的稳定性；但财团结构的调整也需兼顾各方商业利益、监管要求与地缘因素。这笔交易的审查与走向，不仅关乎长和、贝莱德与中远的商业安排，也折射出全球港口资产在国际地缘竞争加剧背景下的敏感性与战略性。对货主与船司而言，交易能否顺利落地、由谁最终运营这些港口，将影响未来的装卸服务、费率与航线选择，成为观察大国港口竞争与全球航运格局变化的重要窗口。

违宪裁定：巴拿马最高法院的司法转折

当地时间2026年1月29日，巴拿马最高法院裁定，长江和记实业旗下公司在巴拿马运河两端运营的两座港口——巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港——相关的特许经营法律基础"违宪"。这一裁定针对的是1997年1月16日第5号法律下授予和记港口（Hutchison Ports PPC）的特许经营权。裁定发布后，长和两港的特许经营合同陷入法律不确定状态，为巴拿马政府后续的港口接管行动铺平了道路，运河关键港口的控制权面临重大变数。法院以特许经营法律基础违宪为由否定合同，为巴拿马政府收回两港经营权提供了司法依据，也使长和此前与贝莱德-TiL财团的228亿美元港口出售计划中的巴拿马资产陷入困境。这一裁定既体现巴拿马司法与行政层面对历史特许经营权安排的重新审视，也引发国际投资界对外国投资者合同稳定性的担忧。


违宪裁定的影响超出了长和个案。从司法层面看，巴拿马最高法院以特许经营法律基础违宪为由否定1997年法律下的合同，为巴方收回两港经营权提供了依据，也树立了一个主权国家通过司法程序挑战既有特许经营安排的先例；从投资层面看，这一裁定引发国际投资界对外国投资者合同稳定性的普遍担忧——已获官方授予、且具有明确期限的特许经营合同能否因司法裁定而被推翻，成为国际投资保护的重要命题。对巴拿马运河航运而言，两港作为运河两端关键装卸节点，其运营主体的更替若处理不当，可能影响运河通航效率、船期安排与货物流转，对依赖这条水道的亚洲、美洲与欧洲贸易形成潜在扰动。长和、巴拿马政府与国际资本的后续博弈，将决定这两座战略港口的最终归属，也为其他在新兴市场投资基础设施的企业敲响了审视合同与司法风险的警钟。

马士基临时接管：控制权更替

违宪裁定发布后，巴拿马政府迅速推进两港运营主体的更替。2026年1月30日，巴拿马总统穆利诺表示正与丹麦马士基公司接洽，商讨暂时接管长和运营的两港相关事宜；2月2日，巴拿马海事管理局委任马士基子公司临时管理涉合同违宪的克里斯托瓦尔港。马士基作为全球领先航运公司，其介入有助于维持两港的装卸效率与船期稳定，避免运河关键节点因纠纷停摆。然而，临时接管在保障港口运营的同时，也带来复杂的权益与合规问题：临时管理是保障长和既得权益的过渡安排，还是实质性的经营权更替，边界尚不清晰。香港特区政府发言人对巴方未经法定程序强行干预或接管香港企业海外投资权益表示强烈反对。这场围绕两港的临时接管安排，凸显了在主权司法裁定与外商投资权益之间的张力，其走向为国际航运与投资界处理类似港口控制权纠纷提供了参照。


马士基临时接管两港，既是运营安排，也是多重利益的交汇点。对巴拿马而言，在违宪裁定后引入马士基这一国际航运巨头临时管理，既是对港口运营连续性的保障，也是在司法与外交压力下寻求平稳过渡的安排；对马士基而言，临时接管涉纠纷港口既是一次扩展运营版图的机遇，也伴随法律、合规与声誉风险，需在合同边界与商业利益之间审慎权衡。对长和而言，两港经营权被撤销并面临单方面接管，触及中国企业海外投资权益保护的敏感神经，香港特区政府的强硬表态凸显事件的国际影响。这场纠纷的实质，已超出巴拿马国内司法范畴，上升为涉及国际投资保护规则、主权处置边界与企业合同权益的国际争议。两港最终由谁运营、长和的投资损失如何追偿，将直接影响外国资本在拉美港口投资的信心，也考验国际仲裁与国际法在主权争议中的角色与效力。

长和维权与国际仲裁

面对巴拿马政府步步进迫、意图强制接管，长和展开多线维权。2026年2月12日，长和发布巴拿马港口争议最新情况，称遭巴政府"步步进迫"、意图强制接管港口，两港能否继续营运已不在公司控制范围内。2月23日，巴拿马政府发布宪报，基于最高法院1月底裁决正式撤销长和旗下PPC对两港的经营权，由巴拿马海事局启动港口接管；长和随即公告反对强行接管，并宣布PPC被迫终止两港集装箱码头营运。在追偿层面，3月6日，长和巴拿马港口公司依国际商会（ICC）仲裁规则对巴拿马政府启动国际仲裁、索偿至少20亿美元；8月20日，长和又针对巴拿马违反投资保护条约启动国际仲裁、索赔超15亿美元，双线并行追偿其在巴投资损失。长和多重法律程序的布局，凸显其在两港权益保卫上的坚定立场，也使这起纠纷成为国际投资保护领域的标志性案例。


长和的多线维权，展现出其保卫巴拿马资产权益的坚定决心与法律策略。国际商会（ICC）仲裁作为国际商事争端的重要解决机制，其裁决对主权国家与企业均具约束力，为长和提供了独立于巴拿马国内司法程序的救济渠道；投资保护条约仲裁则依据双边投资协定或国际条约，为外国投资者在主权国家违约时提供更高层级的国际法救济。长和双线并行追偿，既针对巴方非法接管两港的侵权行为，也针对其违反投资保护条约的责任，构成对巴拿马政府的多重法律压力。这一布局的意义在于：其一，为长和追偿在巴投资损失、厘清两港权益归属提供司法途径；其二，对巴拿马的投资环境构成法律拷问，主权国家单方面撤销特许经营合同是否违反国际经贸规则成为争议焦点；其三，为全球在拉美投资的港口企业与国际资本提供风险警示与维权参照，其结果将影响国际投资保护规则在拉美的适用。

外交部回应与国际影响

针对巴拿马政府强行接管香港长江和记集团营运的两个港口，中国外交部发言人毛宁2026年2月24日作出回应，希望巴拿马方面依法妥善处理相关问题，切实保障中国企业和公民的合法权益。香港特区政府也强烈反对外国政府未经法定程序强行干预或接管香港企业海外投资权益的行为。这一事件的国际影响是多维的：其一，考验巴拿马依法妥善处理纠纷、平衡主权与外资权益的能力，其投资环境与司法稳定性的公信力面临拷问；其二，影响中国企业及国际资本对拉美港口投资的信心，外国投资者在拉美的合法权益能否得到充分保护成为国际投资界的核心关切；其三，为国际仲裁与国际投资保护规则提供了新的实践样本，主权国家能否以国内司法裁定为由撤销特许经营合同而不承担国际法责任，成为国际经贸规则需要厘清的焦点。长和被迫终止两港营运，也使巴拿马运河两端重要集装箱枢纽的装卸一度停滞。


外交部的回应与香港特区政府的表态，凸显了这一事件已从商业纠纷上升为涉及中国企业与资本海外权益的国际议题。对中国而言，长和作为香港上市公司，其海外投资权益的保障牵动中国企业与资本在拉美的信心，外交部的表态既是对具体事件的关切，也传递出维护中国企业合法权益的明确信号。对巴拿马而言，两港集装箱码头营运的终止直接影响运河航运的装卸能力，如何在接管后快速恢复运营、保障货物流转，是其面临的实际挑战；能否在依法处理的同时兼顾外资权益，考验其投资环境与司法稳定性的公信力。对国际社会而言，这一事件为国际仲裁与国际投资保护规则提供了新的实践样本——主权国家能否以国内司法裁定为由撤销特许经营合同而不承担国际法责任，是国际经贸规则需要厘清的焦点。两港的后续走向，将持续牵动全球航运与国际经贸格局，成为观察新兴市场投资保护成色的重要案例。

对全球航运与投资格局的影响

长和港口出售案与巴拿马接管，对全球航运与投资格局产生多重深远影响。从航运看，巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港作为巴拿马运河两端的重要集装箱枢纽，其运营主体的更替直接影响运河航运的装卸效率与货物流转，若接管过渡处理不当，可能影响这条承担全球约6%海运贸易的关键水道；马士基的临时介入虽保障了短期运营，但长期运营安排仍待厘清。从投资看，这笔涉及百亿美元港口资产的纠纷，凸显了新兴市场港口投资中"主权干预"的风险，主权国家能否保障外国投资者的合同稳定与合法权益，直接关系其吸引外资的公信力；长和的双线国际仲裁，为全球在拉美投资的港口企业与国际资本提供了风险警示与维权参照。若贝莱德-TiL财团与长和的228亿美元交易最终受巴拿马资产影响而调整，全球集装箱码头的版图与议价格局也将随之变化。


从更广的视角看，长和港口出售案与巴拿马接管，是全球港口格局与地缘竞争交织的缩影。全球主要港口作为国际贸易的咽喉，其所有权与运营权的变动，往往牵动货流、运力与地缘平衡：巴拿马运河两端两港的易主或接管，不仅影响这条关键水道的装卸效率，也可能改变跨太平洋与跨大西洋贸易的航线选择与货量分配。对货主与船司而言，港口运营主体的频繁更替增加了供应链的不确定性，需在航线规划与库存策略中纳入港口风险考量。对国际资本而言，此案凸显了新兴市场基础设施投资中的主权干预风险，也促使投资者更审慎地评估合同稳定性、司法环境与国际仲裁的保障作用。无论长和与巴方的仲裁结果如何，这一案件都将为全球港口投资的风险定价提供重要参照，推动国际投资保护规则在拉美乃至更大范围的适用与完善。

展望：港口控制权与国际投资保护

回望长和港口出售案与巴拿马接管，这场牵动全球港口的纠纷已从商业交易演变为主权处置与国际法博弈交织的标志性事件。展望未来，其走向取决于多重变量：其一，巴拿马两港的最终运营安排与权益归属，需待国际商会仲裁与投资保护条约仲裁的结果厘清，长和与巴方能否就补偿与过渡达成安排亦属关键；其二，长和与贝莱德-TiL财团的228亿美元港口交易在巴拿马资产调整后的走向，将影响全球集装箱码头版图；其三，国际仲裁与投资保护规则的适用，将决定外国投资者在新兴市场港口投资的法律保障边界。这场纠纷的最终裁决，不仅关乎长和与巴拿马政府的权益分配，也将为全球企业在拉美等地区的基础设施投资提供风险定价参考，持续牵动国际航运、投资保护与地缘政治的互动格局，成为2026年最具代表性的国际港口与投资争议之一。

节点	关键事件	影响
2025-03-04	长和与贝莱德-TiL财团签228亿美元港口出售协议	覆盖23国43港、199泊位，含巴拿马两港，预计带回超190亿美元现金
2025-03-06	交易引关注，市场监管总局依法审查	彭博社称长和邀请中远海运加入洽购财团
2026-01-29	巴拿马最高法院裁定两港特许经营"违宪"	针对1997年1月16日第5号法律，两港合同陷入法律不确定
2026-01-30	穆利诺称与马士基接洽临时接管	香港特区政府强烈反对强行干预或接管
2026-02-02	巴拿马海事局委任马士基子公司临时管理	克里斯托瓦尔港进入临时接管过渡期
2026-02-23	巴政府发布宪报，正式撤销PPC两港经营权	依最高法院裁决，巴拿马海事局启动港口接管
2026-02-24	长和反对强行接管，PPC被迫终止两港营运	中国外交部回应，望巴方依法妥善处理
2026-03-06	长和依ICC仲裁规则对巴启动国际仲裁	索偿至少20亿美元，追究非法接管
2026-08-20	长和针对巴违反投资保护条约启动国际仲裁	索赔超15亿美元，多线并行追偿

展望未来，这场纠纷的最终走向，将深刻影响全球港口投资与国际经贸规则的演进。在权益归属层面，巴拿马两港的最终运营安排需待国际商会仲裁与投资保护条约仲裁的结果厘清，长和与巴方能否就补偿、过渡与未来合作达成安排，是化解僵局的关键；在格局层面，长和与贝莱德-TiL财团的228亿美元港口交易，在巴拿马资产调整后的走向将影响全球集装箱码头版图与议价格局，若交易范围调整，全球码头的所有权结构也将随之变化；在规则层面，国际仲裁与国际投资保护条约的适用，将厘清主权国家以国内司法裁定推翻特许经营合同的边界，为全球企业在新兴市场的基础设施投资提供风险定价参考。这一案件不仅是长和与巴拿马政府的个案，更将成为观察国际投资保护、主权处置与全球港口治理互动的重要样本，其裁决与后续安排将持续牵动2026年乃至更长时间的国际航运与投资格局。