中东战事挤压空运运力 阿联酋航空货运收入增52%
阿联酋航空11月5日公布上半财年业绩：SkyCargo货运量124万吨微降1%，货运收入却同比大增52%，成为集团收入仅降12%的关键支撑。TAC指数显示截至11月2日当周全球运价环比降1.1%但同比仍高22.8%，WorldACD即期运价报3.80美元/公斤，航油价格翻倍持续推高成本。
战事挤压运力，航空货运成阿联酋航空最强引擎
阿联酋航空集团11月5日公布2026-27财年上半年（4月1日至9月30日）业绩：集团收入662亿迪拉姆（约180亿美元），同比下降12%，降幅明显小于客运板块的13%；集团口径的关键支撑来自货运。SkyCargo上半年承运货物124万吨，同比小幅下降1%，但货运收入同比增长52%（阿联酋航空仅在年报中公布货运收入绝对值，本期官方未明确具体金额）。公司明确把这一"量减收增"归因于两点：地区冲突压缩了市场可用空运运力，海运受阻又把货主推向航空运输。
数据解读：指数环比微调，同比与单价仍居高位
跨源数据可交叉验证高运价并未回落。TAC Index（波罗的海航空货运指数计算方）显示，截至11月2日的七天内全球BAI00环比下跌1.1%，但仍高出去年同期22.8%，且继续高于前两个旺季的年内高点；分港口看，香港出港全指数BAI30环比+0.7%（同比+28%），上海BAI80环比+2.8%（同比+14.4%），法兰克福BAI20环比-6.5%（同比+25.7%），伦敦希思罗BAI40因北美向大幅回吐而环比-23.2%（同比仍+34.4%），芝加哥BAI50环比-4.2%（同比+17.9%）。WorldACD的另一口径显示，截至10月25日当周全球即期运价环比上涨5%至3.80美元/公斤（同比+38%），即期与合同混合的全市场运价环比涨3%至3.33美元/公斤（同比+31%），当期货量环比降2%、运力降1%。成本端，阿联酋航空称全球航油价格同期翻倍，公司套保前燃油成本上升60%，燃油占总成本34%；汉莎货运同期调整息税前利润由上年三季度的4900万欧元增至1.62亿欧元，收入同比+26%、处理量+7%，而运力仅增5%，温控货运收入同比+33%。
市场研判预测：运力缺口短期难补，附加费与舱位竞争延续
阿联酋航空上半年总可用吨公里同比下降10%至282亿，截至9月30日仅恢复扰乱前网络的91%，但其仍交付5架新777货机、投运首架客改货飞机，新增阿拉木图与郑州货机航点，并对15个既有目的地开通专货机服务、加密远东班次。市场研判预测：在腹舱运力受客运班表牵制、宽体货机交付紧张的格局下，中东枢纽的运力缺口短期内难以完全修复，亚欧与跨太平洋向舱位竞争将持续至圣诞旺季，燃油成本向运价与附加费的传导仍有余地。同时需关注指数口径与承运人收入口径的差异——运价指数环比微调并不代表趋势反转，货主宜以实际可售舱位而非班表恢复公告作为订舱依据。
