马士基三度上调全年指引 三季度EBITDA增75%股价一度跌11.6%
马士基11月5日发布三季度业绩，营收181亿美元同比增27%，EBITDA由27亿美元升至47亿美元，全年基础EBITDA指引第三次上调至140亿至145亿美元，海运板块成主要推手，但盈利逊于市场预期，股价一度重挫11.6%。
三度上调指引，海运板块扛起利润
11月5日，马士基发布2026年三季度报告：集团营收181亿美元，同比增长27%；基础EBITDA由上年同期27亿美元升至47亿美元，EBIT由13亿美元跃至33亿美元，EBIT利润率18.1%。全年基础EBITDA指引第三次上调至140亿至145亿美元（原105亿至125亿美元），基础EBIT上调至80亿至85亿美元（原45亿至65亿美元），自由现金流预期由“大于零”升至超过30亿美元，海运板块是绝对主角，收入126亿美元同比增37%，EBIT由5.67亿美元升至约26亿美元。
运价撑起业绩，货量与成本构成拖累
各源交叉验证的共识是：利润改善主要来自价格而非更多货物。三季度上海集装箱运价指数口径的即期运价环比上涨46%，马士基平均载货运价升至每40英尺箱3287美元，船舶利用率96%；但海运货量同比下滑0.8%至337万箱，全球需求同期增长2%至4%。东亚台风与霍尔木兹海峡受阻推高成本，全球港口平均等泊时间一度升至16.6小时。物流与服务收入增13%、EBIT利润率5.8%，码头收入创新高但利用率降至85%。
市场研判预测：高景气依赖“摩擦红利”，需警惕正常化
数字虽强，市场并不买账：业绩公布后马士基股价在哥本哈根盘中一度下跌11.6%，为2025年4月以来最大单日跌幅，连续第六个交易日走低，但年内仍累计上涨约36%。摩根大通、AL Sydbank等认为缺口来自海运分部货量偏弱与成本超预期，且在赫伯罗特、以星此前大幅上修指引后，本次上调动感不足。市场研判预测：本轮盈利高度依赖拥堵与绕航收缩的有效运力，若苏伊士恢复、新船集中交付，高运价可持续性将受考验；26艘18600箱双燃料新船订单，是其换取长期舱位与低碳合规的关键下注。
