VLCC日租金11月3日回落至11.86万美元仍处年内高位 机构称尚难言运费见顶

11月4日清晨，波罗的海交易所与克拉克森的最新数据显示，超大型油轮（VLCC）运价在60年最高区间内继续高位宽幅震荡。截至11月3日，中东—中国航线（TD3C）的日等价期租收益（TCE）报118,610美元/天，较10月28日的125,081美元/天小幅回落5.2%，但仍处于年内高位区间；这是该指标自2020年以来首次在11万美元/天以上运行超过一周。财联社11月4日在报道中援引机构人士观点称，当前尚难言运费见顶，OPEC+的增产节奏与政策变化将是下一阶段市场的主要驱动因素——只要中东出货维持高位且有效运力没有明显释放，VLCC运价的高位震荡与阶段性冲高仍将持续。

供给端的约束依旧牢固。Hellenic Shipping News转引的Breakwave油轮双周报告（11月3日）显示，中东原油出口的恢复尚未让油轮周转回归常态：10月霍尔木兹海峡的平均流量约为1170万桶/日，较9月的980万桶/日回升，但仍低于战前约1450万桶/日的水平；中东VLCC的吨海里需求仍比战前基准低34%。波斯湾内的等泊、STS过驳延长与红海绕行持续占用有效运力，船东在低船可用性与地缘溢价的共同支撑下保持强势议价。与此同时，航行风险成本被进一步计入运价：证券时报11月1日援引中信证券研报数据指出，油轮船东单次进入霍尔木兹海峡需支付船体价值6%至10%的保费，一艘VLCC的单航次最高保费可能达到2000万美元，这一成本正通过运价向下游传导。

需求侧的逻辑依然由"补库+错配"驱动。ADNOC首席执行官此前披露，自霍尔木兹受阻以来全球石油库存已减少10亿桶，部分地区柴油库存降至35年来最低，补库需求为油轮市场提供了硬支撑；OPEC+宣布12月小幅增产、2026年一季度暂停进一步增产，则让中东出口在短期维持高位。中信证券在四季度展望中判断，油轮龙头的估值和利润有望创历史新高——在60年最高的运价中枢、叠加保费与船员薪酬抬升的背景下，船东盈利弹性被显著放大。机构普遍提示，若美伊协议达成导致霍尔木兹通航快速正常化，运价将从极端高位向中枢回落，但船队供给在2027年前难以有效补充，运价的回落斜率大概率是"缓坡"而非"断崖"。