油运高位分化：原油轮回调、成品油轮走强，影子船队松绑难撼运价
11月3日港股港口运输概念走低，中远海能跌7.48%；中信建投认为油运市场由全面急涨转向高位分化，原油轮在极高运价下回调、成品油轮继续走强；华源证券表示美国考虑放宽影子船队制裁难以实质性影响油运运价，合规市场有效船位依然偏紧。
11月3日，港股港口运输概念全线走低，中远海能（01138.HK）跌7.48%，太平洋航运（02343.HK）跌3.19%，东方海外国际（00316.HK）跌2.63%，油运概念股自高位明显回调。这是继10月30日Clarksons数据显示全球VLCC收益回落至64.9万美元/天后，油运板块在资本市场的又一次集中降温，市场对极高运价的持续性开始重新定价。
中信建投最新研报将油运市场定性为"由全面急涨转向高位分化"：原油轮在极高运价下出现回调，但有效运力周转仍受中东风险与转运占用制约，成品油轮则继续走强。该机构认为，霍尔木兹海峡及周边水域的航运安全风险仍在扩大，STS过驳、阿曼湾等待等低效模式持续占用运力，原油轮运价回调更多是高位技术性修正，而非供需逻辑的逆转。
华源证券则聚焦政策变量：美国考虑放宽"影子船队"制裁一度引发油运概念大跌，但产业界普遍认为此举难以实质性影响油运运价——当前合规市场的有效船位依然偏紧，即使部分影子船队合规转化，其船龄、船级社认证与保险获取仍面临多重门槛，短期内难以大规模补充有效运力。该机构强调，油运市场的底层支撑逻辑并未发生根本性逆转。
从运价端看，波罗的海交易所数据显示，VLCC中东—中国TD3C航线日租金11月2日回升至WS1262.5、日等价期租收益（TCE）约134.5万美元，仍处60年最高区间；而10月中旬逼近140万美元的阶段极值后，市场曾回调约7.7%，10月30日一度降至64.9万美元，波动显著加大。与此同时，成品油轮景气延续：Scorpio Tankers净利增165%，LR2四季度运价已锁定18.1万美元/天，成品油轮与原油轮出现明显的强弱分化。
整体看，油运市场正从"全面急涨"进入"高位分化"阶段：原油轮受极高运价与获利回吐影响震荡，成品油轮在供给约束下继续走强，影子船队政策松绑的边际影响有限。机构普遍认为，只要霍尔木兹通行未实质恢复、中东出货维持高位，油运运价的高位震荡格局仍将延续，但波动率将显著上升。