麦格雷戈Q3订单激增126% 手持订单升至13.4亿欧元

三季度盈利创纪录，订单量同比翻倍

瑞典海事装备集团 MacGregor（麦格雷戈）于11月2日公布2026年第三季度中期报告，本季度呈现"全业务板块接单强劲、盈利创历史新高"的格局。单季新签订单3.054亿欧元，同比大增126%（去年同期1.350亿欧元），订单收入比（book-to-bill）达1.5倍；期末手持订单攀升至13.372亿欧元，较2025年9月底的9.986亿欧元增长34%。营收1.965亿欧元，同比仅微增1%，但经调整EBITDA增长23%至3860万欧元、利润率19.6%，经调整EBIT增长27%至3590万欧元、利润率18.3%，同比提升3.8个百分点；EBIT增长35%，经营活动现金流从上年同期的1760万欧元跃升至6750万欧元。

"Full Ahead"战略见效，结构重组与降本共振

利润率的显著改善并非源于量的爆发，而是战略执行的结果。公司把盈利提升归因于"Full Ahead"价值创造计划：产品成本削减、价格实现能力改善、海工板块围绕盈利核心产品重新定位，以及更精简的成本基数与严格的项目执行纪律。前三季度累计新签订单9.088亿欧元、同比增长52%，经调整EBIT增长28%至9990万欧元，经营现金流翻倍至1.329亿欧元，杠杆率由年初的1.01降至0.51，资产负债表修复明显。分板块看，服务业务销售增长5%成为重要支撑，商船板块因客户交付节奏同比下滑8%，海工板块销售则明显回升——这印证了装备制造商在服务化转型与存量市场维护上的抗周期能力。

市场研判预测

CEO Jonas Gustavsson 表示，13亿欧元级手持订单叠加持续扩张的服务平台，为公司进入四季度提供了较高确定性，并对2026年之后的盈利性增长保持信心。需要留意的是，公司同时披露对2025年三、四季度部分分期数据进行重述，但不影响2025全年业绩与年末资产负债表，投资者在比对季度环比数据时需注意口径变化。市场研判预测：MacGregor 的接单结构与韩中船厂近期的高交付量、绿色船型改装周期高度相关，其订单簿中改装与服务类占比上升，意味着未来两至三年航运资本开支正从"造新船"向"提效率"边际倾斜；若新造船订单增速放缓，装备商凭借服务收入的韧性，业绩波动幅度大概率小于船厂板块，但商船板块收入确认节奏带来的季度错配仍会放大短期业绩噪音。