天津港62.24亿元换股整合两大码头 零现金收入零碳自动化泊位
天津港股份10月22日董事会通过发行股份购买资产方案，拟以4.63元/股向天津港集团增发约13.44亿股，收购二集司与汇盛码头100%股权，对价62.24亿元且无需现金支付。
零现金吞入两座码头：62.24亿元对价全部以股抵价
10月22日董事会通过、23日集中披露，天津港股份（600717）敲定发行股份购买资产方案：向天津港（集团）有限公司收购天津港第二集装箱码头有限公司、汇盛码头有限公司各100%股权，交易总价622371.96万元（约62.24亿元），全部以股份支付、无需现金。发行价由预案4.36元/股上调至4.63元/股，发行约13.44亿股、占交易后总股本31.72%；公司股票自6月9日起停牌筹划，现董事会决定暂不召开股东会。
标的成色：零碳自动化码头与北港池杂货泊位
二集司运营北疆港区C段集装箱码头，3个20万吨级自动化泊位、岸线1100米、年设计能力250万标准箱；2023—2025年及2026年上半年营收4.84亿、5.93亿、7.79亿、4.69亿元，净利润6891万、9390万、2.43亿、1.86亿元。汇盛公司经营北港池杂货码头，4座通用泊位、岸线1075米、年通过能力1100万吨。以2026年6月30日为基准日，二者评估值38.65亿元与23.59亿元。
并表增厚利润，却摊薄每股收益
备考测算显示，仅2026年上半年并表即新增营收7.69亿元（+22.97%）、归母净利2.36亿元（+34.84%）；但每股收益由2025年0.34元、上半年0.23元降至0.31元、0.22元。经济观察网测算，10月23日收盘价4.22元较发行价低约8.9%，集团认购股份锁定36个月。
结语：审批链条与市场研判
按公告口径本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组与重组上市；H股平台天津港发展公告其构成“非常重大收购及关连交易”，并提示“交易不一定会进行”。后续还需联交所及天津港发展股东大会、国资监管批准、公司股东会、上交所审核与证监会注册。市场研判预测：换股吞入零碳泊位兼顾业绩增厚与资产证券化率提升，但发行价折价、流通盘收缩与业绩兑现，才是估值重定价的关键变量。
