DSV三季度EBIT增19.5%并启动Schenker收购后首次回购
丹麦物流巨头DSV公布2026年三季度业绩：收入807亿丹麦克朗，特别项目前EBIT达66.06亿克朗、同比增19.5%，空运海运与合同物流板块受Schenker协同驱动走强；欧洲公路板块因整合扰动盈利下滑35.1%，部分协同推迟至2027年。公司同步宣布收购Schenker以来首个15亿克朗股票回购计划。
DSV三季报超预期，收购后首次回购落地
丹麦物流巨头DSV于10月21日发布2026年三季度业绩：集团收入达807亿丹麦克朗，同比增长约12%；特别项目前EBIT为66.06亿克朗，同比增长19.5%，摊薄调整后EPS（过去十二个月）升11.5%至56.1克朗。公司同时宣布启动15亿克朗股票回购计划，自10月21日运行至2027年2月1日，这是其收购Schenker以来的首次回购，被视为去杠杆到位（净负债率降至2.5倍）后向市场释放的信心信号。
协同兑现与整合阵痛并存
分板块看，空运海运部门EBIT同比增18.9%至42.8亿克朗，转化率从去年同期的38.6%跃升至45.8%，主要由Schenker成本协同贡献；合同物流EBIT大增50.3%至16.7亿克朗。但欧洲公路板块因整合期服务可靠性问题出现货量负增长与生产率下滑，EBIT降35.1%至5.26亿克朗，部分协同兑现被推迟至2027年，全年EBIT指引亦收窄至240亿—250亿克朗。The Loadstar还指出，DSV三季度空运与海运货量同比均降3%（其中约2个百分点源于CEO所称的账户「清理」），与德迅空运量增9.8%形成鲜明对照。
市场研判：整合下半场决定估值修复空间
（市场研判预测）从多源信息交叉看，DSV「强协同、弱公路」的组合表明超大型并购的整合红利正加速兑现于货代与合同物流端，但欧洲公路网络的客户信心修复仍需时间，2027年能否收回推迟的协同将是关键检验点。首次回购叠加指引收窄，或预示管理层判断货代运价高位带来的现金流窗口正在收窄；若2027年运力过剩压制运价，DSV依赖协同的盈利模式将面临更高验证门槛，值得同业货代与资本市场持续跟踪。
