印度央行外储单周骤降183亿美元，卢比年内贬值约7%
美联储9月加息至3.75%-4.00%、10年期美债一度升至5.34%后，印美利差扩大令资本外流压力陡增，印度卢比年内贬值约7%至96.5附近；截至9月25日当周，印度外汇储备单周骤降183亿美元，央行被迫抛售美元护盘并面临加息救汇的两难。
印美利差扩大，卢比承压
美联储9月加息至3.75%至4%区间、10年期美债收益率一度升至5.34%（为2002年以来最高）之后，印度面临的外部压力显著上升。印美利差扩大令资本外流压力陡增，印度卢比年内已贬值约7%至96.5附近，一度触及历史低位。为抑制本币过度贬值，印度央行不得不持续抛售美元护盘——截至9月25日当周，印度外汇储备单周骤降183亿美元。与此同时，高企的原油价格（年内大部分时间站上100美元）叠加能源进口成本攀升，进一步挤压印度经常账户，令卢比贬值压力与通胀压力相互交织。
两难抉择：加息救汇还是保增长
面对资本外流与卢比贬值，印度央行在'加息稳汇率'与'降息保增长'之间陷入两难。此前印度储备银行在2026年6月一致决定维持回购利率5.25%，同时将本财年增长预测下调至6.6%、将下一财年通胀预测上调50个基点至5.1%；如今被迫重新评估是否加息。另一方面，印度对外美元刚需居高不下，大量外债以美元计价，美元升值直接推高偿债成本，债务包袱持续加重；而美国威胁对印度加征关税，又进一步削弱其出口竞争力。去年外国机构投资者已从印度撤出165亿美元资金。市场研判预测，在美债收益率高位与美元走强的外部环境下，印度央行大概率以'保汇率'为先、择机加息，但此举将压制国内增长动能，印度股、债、汇市场的波动与外资流出压力短期难以缓解。